10月9日，中钰资本管理（北京）有限公司与新大洲控股股份有限公司（股票代码：000571，以下简称新大洲）以及新大洲实际控制人赵序宏先生共同签署设立了中钰新大洲医疗产业并购投资基金，基金总规模30亿。该项并购基金的设立将为新大洲拓展医疗领域相关业务提供重要支持，并可有效降低后续营运整合过程中的风险，有利于新大洲的长远发展和提高对公司股东的回报能力。同时这也是中钰资本与上市公司强强联合，扶持其进行业务战略转型的又一次重磅出击。至此，中钰资本自身也完成第一阶段战略，基本实现两年200亿基金规模。

医疗大健康产业由于其弱经济周期特性及稳定的GDP双倍速增长能力为各路资本英豪所追捧。其中上市公司在宏观经济增速下调，地产、能源等传统支柱性产业转型升级压力倍增的情况下，积极考虑转型医疗大健康的亦不在少数。中钰资本对最近两年转型医疗的上市公司情况做了分析如附表，发现以下几个特点：

1、 原主营业务为房地产或地产配套产业的上市公司转型医疗意愿强烈。在智慧医疗、医疗互联网+、养老地产、医养一体等概念上着墨很多。

2、 转型题材集中于一、二级市场热点，包括移动医疗、基因检测、高端医院、医养结合等。对制药工业等相对传统项目较少触及。关于选题，我们分析一部分原因是上市公司意愿，另外一部分是“非不愿也，实不能也”。

3、 注意引入外脑，如与有优秀医疗大健康产业投资履历的基金、券商、团队展开战略合作，减少试错，降低风险，同时表现出明显的国际化特征。解读为“战略国际化、标的国际化、发展国际化”。

针对新大洲的转型战略需求，中钰资本结合自身资源、优势，就未来转型方向与新大洲做了深入沟通。特别是中钰资本对最近两年来十余家上市公司战略转型医疗大健康的逻辑和路径做了细致分析，为新大洲量身定做了一条转型医疗的“康庄大道”，获得了新大洲以及赵序宏先生的高度认可。

中钰资本对现阶段中国卫生经济发展有如下三个主要观点：1、医疗服务的卫生经济龙头地位将进一步加强。第四次医改释放的政策红利开启了罕见的医疗服务“市场化、产业化、证券化的三化合一”历史阶段。综合经济体量、投资回报、交易难度、风险控制等因素考虑，“县域卫生经济振兴的混合所有制改造路径”以及“病种清晰的专科医院连锁发展路径”是中钰资本医疗服务投资的两条主线。2、医药工业“宏观利好、微观利空”局面进一步明确。震荡中前行，需要智慧，需要资源。中钰资本尤其看好“特色原料药的国际供应”、“高端仿制药的突破”以及“依附在国家品牌上的中药”。3、医疗器械产业破茧重生，在审批、流通、支付等环节的政策变化，给数量众多的生产企业、流通企业带来整合度提高的契机。中钰资本尤其重视的几个关键词是“国际化、新材料、高值耗材以及互联网+”。

根据这些观点，中钰资本形成了相应细分的投资逻辑、路径以及标的库。成系统的产业顶层设计方案才是打动上市公司及实际控制人的核心要件，中钰新大洲并购基金如何在转型医疗的路上漂亮出手，且让我们拭目以待。

正是滚滚长江水，天下大医疗，容得无数英雄颦笑。究竟谁敌手？中华北复难领潮。只道与君携手路昭昭！

 

 

附件：案例分析

 

上市公司：通化双龙化工股份有限公司

股票代码：300108

原有业务：高分散白炭黑的研发、生产和销售。

转型业务描述: 2月6日披露公司拟"定增+现金"方式合计10.8亿元收购金宝药业100%的股份,另外还拟向实际控制人卢忠奎定增2202.26万股，募集配套资金16340.80万元，用于支付收购金宝药业股份的现金对价和本次重大资产重组的相关费用根据预案，此次重组发行股份的交易价格均为7.42元/股。资料显示，金宝药业主要从事中成药研发、生产和销售。目前拥有66个药品批准文号，主要产品为止痛化癥胶囊（东方金宝牌）、热毒平颗粒（乐达非牌）、胃康灵胶囊、心可宁胶囊、六味地黄丸等，其中，治疗妇科疾病类的止痛化癥胶囊和中药治感冒的乐达非牌热毒平颗粒等是公司的主导产品，是金宝药业主营业务收入和利润的主要来源。
重组协议约定，金宝药业2014年度、2015年度和2016年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司所有者的净利润分别不低于8176.85万元、9589.80万元和11703.98万元。若不及预期则交易对手方给予盈利补偿。同时金宝药业若实际实现的净利润超出上述承诺期承诺净利润，双龙股份将超出部分的50%计入当期损益奖励给金宝药业管理层（孙军、王德恒、张华、冯恩华、郭文英、杨跃文）。

评述：公司目前主要从事化工产品白炭黑的研发、生产和销售，也是国内最早生产白炭黑的企业之一。但是由于国际经济形势的复杂多变，加之国内白炭黑行业的不景气，使得产能过剩，盈利能力每况愈下。双龙股份的2013年年报显示净利润同比下降9.77%。
公司此次拟"定增+现金"方式收购金宝药业100%的股份，主要原因是为公司找到新的利润增长点。由于金宝药业主要从事中成药研发、生产和销售，并且利润处于不断增长期，又因为医药行业具有较强的抗周期性，不仅可以提高公司的盈利能力，也为今后多元化发展提供了良好的基础。

公司拟在继续发展原有主业的同时，通过寻求适当的转型契机进入新的业务领域，以降低现有白炭黑业务经营业绩的波动、打造新的利润增长点。此次重组之后，双龙股份主营将在原有白炭黑业务上增加中成药业务。

 

 

上市公司：绿景控股

股票代码：000502

原有业务：房地产业务

转型业务描述:2015年3月公司与北京儿童医院签订《战略合作协议书》，明确了通过引入战略投资者转型医疗服务行业，并逐步退出房地产业务的战略发展规划，3月至9月，公司以广州明安医疗为业务平台，先后与北京联创兄弟、北京安好时代、GXMedicalServicesLLC.、首都医科大学宣武医院等签订战略合作协议，9月公司发布100.5亿定增预案，投资于北京儿童医院集团肿瘤医院、遗传病医院建设项目等7个医疗相关项目，投资人之一格桑梅朵为公司董事陈玉峰、明安医疗总经理刘鑫拟出资设立的企业，认购6亿，原公司实际控制人余斌认购8亿，锁定期36个月，彰显公司转型决心。

评述：公司将建设4个实体医院，包括北京儿童医院集团肿瘤医院、遗传病医院，通州国际肿瘤医院及南宁市明安医院，1个医学中心即肿瘤精准医学中心，2个平台，包括儿童健康管理云平台及医疗健康数据管理平台，15-16年公司主要将搭建平台并实现内涵式发展，17-18年完善平台并实现外延式扩张，拟收购医疗相关优质资产，完善产业链并作为盈利来源，19-20年全面完成战略布局。未来医院项目的运营模式为全资子公司明安医疗下设子公司负责当地医院建设，类似房地产公司的项目公司，据测算项目成功实施后五年内，不考虑外延式扩张，收入可累计达到100亿以上，累计税后利润20亿以上。此外公司正筹划收购天瑞鸿仁100%股权，天瑞鸿仁为自然人独资企业，持有北京儿童医院健康管理有限公司70%股权。

 

 

 

上市公司：华业地产

股票代码：600240

原有业务：房地产业务

转型业务描述:公司收购捷尔医疗，正式进军健康产业。捷尔医疗主营业务包括三大板块：医药商业（恒韵医药向三大客户医院的医疗器械配送业务）；医疗服务（与合作医院共建了4个医疗中心，公司赚取分成）；与重庆医科大学合作建立重医三院（预计2016年开业，捷尔医疗权益占比为75%）。捷尔医疗业绩对赌承诺2015~2020年累计贡献净利润不低于18.5亿元。

评述：捷尔医疗主要包括三大业务板块：医药流通、与医院合建医疗中心、与重医大共建重医三院。医药流通业务包括两部分。一部分是2014年11月自恒韵医药受让的直接对医院的销售业务。医院销售业务实力是医疗器械流通企业与上游医疗器械企业进行采购价格谈判、代理资格谈判的重要筹码，是医药流通企业的核心竞争力所在。公司是大坪医院、新桥医院、西南医院三家三甲医院医疗器械、耗材、设备的主要供应商，已经与上述三家医院建立了稳定的供应渠道，涵盖各个科室高中低端各种器械耗材。另一部分是重医三院成立后，捷尔医疗将成为重医三院的药品、试剂、医用设备、器械、耗材等项目的提供商。捷尔医疗是重庆医科大学附属第三医院主要的投资人之一（实际占有重医三院75%的产权和权。根据捷尔医疗实际控制人李仕林出具的承诺，捷尔医疗未来向重医三院进行药品、试剂、医用器械、耗材的供应及配送金额不低于重医三院采购总额的75%。与医院合建医疗中心。捷尔医疗的现有医疗服务业务主要是采取与医院合作投资设立医疗中心来赚取分成的商业模式，由医院提供房屋等建筑物和品牌等无形资产，而公司提供设备。已投资的医疗中心有与大坪医院合作的放射治疗中心、核磁共振中心、健康检查中心；与武警重庆总队医院合作的健康体检科。

 

 

上市公司：江河创建

股票代码：601886

原有业务：幕墙及装修工程

转型业务描述:7月12日与北控医疗签订战略合作框架协议，就项目运作、资本运作等方面进行战略合作；8月初公司又成功收购澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision19.9%股份，后续公司与Vision签署了《收购要约执行协议》，进一步成为控股股东。公司不排除继续收购专科医院的可能。

评述：开展医疗健康管理服务，拓展医疗健康业务实质性落地。连续动作显示出公司在医疗服务领域的宏大布局及超强执行力，预计后续医疗服务领域转型动力仍将十分充足。

 

 

上市公司：中瑞思创

股票代码：300078

原有业务：原主业包含RFID标签的研发生产及制造

转型业务描述:公司计划并购医惠科技方案的第一步，即收购润铭投资等25名交易对方所持有的医惠科技69.1417%的股权，已于6月26日完成过户，医慧科技成为公司控股子公司。8月5日，医惠科技董事长章笠中先生担任中瑞思创总经理，公司名称变更为思创医慧。医惠科技以“提高病人安全、医疗质量和临床效率”为目标，基于“物联网、云计算”和大数据融合等核心技术为全球大型医疗机构和全民健康提供“全人全程可及连贯的”智慧医疗服务体系，其精细化、全程医疗服务的业务定位填补了市场空白，极具稀缺性，在移动医疗、医疗信息化、医疗物联网领域具备行业领导地位。

评述：公司在夯实EAS全球领先地位的同时，积极布局RFID产品，衍生产业链，全资并购医惠科技，切入智慧医疗领域，发力物联网“应用层”。预计公司2015-2017年实现备考净利润1.70亿元、2.50亿元和4.32亿元。公司转型智慧医疗服务体系的方向和发展思路，围绕当前我国智慧医疗“以患者为中心、科学精细化管理、情景管理、资源管理”的发展趋势，形成了“智慧开放平台+流程闭环管理系统+业务应用系统”的智慧医疗解决方案。未来业绩具备较大提升空间，同时公司业绩增长具备较强确定性。

 

 

上市公司：正峰集团

股票代码：2389

原有业务：房地产业务

转型业务描述:公司原来主要在上海和江苏省南通市开发住宅，但是已分别于2014年11月和2015年5月售出这些物业，转向医疗业务。主要包括：老年公寓、向公立医院提供贷款、发展专科医院。公司5月收购北京建设旗下的智建有限公司，智健于于北京市朝阳口岸拥有占地约16.1万平方米工业用地，建筑面积为40万平方米。上述北京医疗用地将用1~2年时间分三期建设，用于建设医疗服务（老年公寓和医院等）、高科技医疗器械和生物制药企业。社会办医是政府鼓励的未来趋势，高科技医疗器械和生物制药企业都拥有良好前景。于老年公寓，将提供免费体检、健身会所、理疗中心、日常护理和医疗。初步规划每套面积50~80平米，计划按会费（略低于周边住宅售价，可以买卖）+月租（初步规划为5000~1万元）。公司目前正积极与河北、安徽、山东江苏政府和医院洽谈投资事宜，部分已签约。

评述：北控集团旗下的北京建设全资附属公司CosmicStandInternationalLimited于2014年6月1日宣布收购正峰集团权益，该收购已于2014年9月完成，目前北京建设总共持有公司15.75%权益，为公司大股东。公司董事会已于6月建议更名为北控医疗健康产业集团有限公司。北控集团由北京市人民政府于2005年1月出资设立，由原京泰实业（集团）、北京控股与北京燃气集团通过联合重组方式组建的市属大型国有企业集团，因此正峰集团拥有强大的股东背景和政府背景。

 

 

上市公司：博实股份

股票代码：002698

原有业务：工业机器人

转型业务描述:公司设立博实高端医疗装备有限公司，注册资本1亿元，主要投向以机器人技术为代表的高端医疗装备领域，且已储备了较多项目。启动首期项目“微创外科手术机器人及智能器械项目”，投资2000万，占投后公司20%股权。

评述：A股唯一医疗机器人企业。公司投资的项目团队是国内技术实力较强的团队，长期从事微创外科手术机器人、系列化机器人手术器械等高端外科手术设备和智能医疗器械的研发。目前该项目已完成第二代样机的产品定型，即将进入型式检验，在申请临床实验许可证后，将开展临床实验。如进展顺利，需要2~3年时间才能取得医疗器械产品注册。短期内没有业绩贡献。但如果产品验证成熟（直接竞争对手是美国达芬奇的医疗机器人），未来将能够提供腹、胸、盆腔外科手术一揽子解决方案，覆盖普通外科、胸外科、泌尿外科、妇科等十余个外科手术科类，应用前景广阔。未来还有更多高端医疗装备项目孵化储备。公司早在2013年底即开展对智能医疗服务装备个别关键技术的研发投入。近两年来，公司积累了一定的技术储备和丰富的项目资源，未来将有更多培育成熟的高端医疗装备项目启动。

 

 

上市公司：昌红科技

股票代码：300151

原有业务：工业模具

转型业务描述:收购科华检验，采血管15年开始放量。公司已开始为迈瑞医疗提供生化反应杯、反应皿等检验耗材，自有3亿采血管产能15年将逐步释放，已在深圳、东北等地域中标。前期公告收购科华检验，加强采血管销售渠道能，同时为后续进一步丰富产品线提供基础。

评述：管理层明确提出转型进入医疗领域，董事长（实际控制人）与中钰资本合资设立并购基金，精选医疗器械等健康行业中高成长、高附加值、具有进口替代型产业前景的一至两个细分领域开投资，为上市公司转型铺垫道路。